2020年5月5日 星期二

巴菲特減持航空股,不是「止蝕」


巴菲特清空航空股,這種行為又算不算「止蝕」?不是說過價值投資者不應止蝕,還應該愈跌愈買的嗎?是巴菲特老了嗎?小弟希望在此嘗試回答一下。

小弟坦承自己是巴菲特的支持者,或多或少可能有所偏頗。現在站在五月的角度回想,人人皆云巴菲特買航空股顯然是一個錯誤的決定。但大家當初都沒有水晶球,現在說的一切都只是「馬後砲」。反而,我們應該欣賞巴菲特勇於承認錯誤,以及果斷決定清空航空股。

小弟一直對「止蝕」二字不太有好感,可能源於經常在報紙、電視聽到財演給聽眾「止賺位、止蝕位」。買股票很像變了買大細般,買的那刻便預了蝕,有點兒遺背投資的原意和原則。

投資離場不應該是因為某某股票跌穿某個價位。倘若公司內在的價值不變,股價跌反而是市場錯價,提供一個良好的入市機會。當然,這裡的重點是「內在價值不變」。若公司前景不樂觀,盈利環境受負面影響,這時投資者便要考慮清楚,是否應減持甚至是全數清倉。

巴菲特今疫清空航空股,亦不是因爲航空股大跌、跌穿某個價位,而是因為這輪疫情後他不看好航空公司未來的前景。所以小弟覺得不算是人們常稱的「止蝕」。航空公司的內在價值與他當初買入的時候是差天共地。當初在他眼中值十元的東西,他用了七元買入,但現時在他眼中也許只值一元。他用了兩元賣出,是蝕了巨本,但已經是最合理的做法。

如果他不清倉,還有甚麼可以做?其他數個做法,就是一眾散戶經常犯的錯誤。

一是不賣,繼續持貨,等股票有一日回升。小弟稱之為「攬住碌木」,因小弟之前都經常犯這錯誤。要知道「等升」本身是沒有錯的,但前題是該股票的內在價值要比現價高,股價才(理論上)會升的。否則只是乾等,卻增加了「機會成本」,浪費了買入其他優質股的機會。犯這錯者通常都是自尊作怪,不想承認自己的眼光是錯的。

二是溝貨,撈底,降低平均成本價。這比第一點是更加傻的做法。你用了十元買三個橙,回家後卻發現全是爛的。你走到街市跟檔主理論,檔主說是爛的,現在半價售給你。於是你便買到一屋都是爛橙,豈不是自討苦吃!現實世界中,買爛橙的人較少,但買爛股的人卻一大堆。同上面一樣,「撈底」本身也是沒有錯的,但前題是該股票的內在價值要比現價高,才值得撈。五元買三個爛橙,小弟覺得仍然是不值的。但一文錢買到三個爛橙卻是不同的說法!至少我可以曬乾橙皮沖水飲。

價值投資並不是「買完就鬥長命」。對,時間是價值投資者的朋友,但前題是你其他的隊友(公司的內在價值)不是「豬隊友」。作為價值投資者必需時刻了解形勢發展,檢討公司的內在價值有否受到影響。犯了錯是不緊要的,最重要是能夠改正,盡量減少損失;而不要一錯再錯,繼續做一些錯的決定,增加自己的損失。

2020年5月1日 星期五

鐵木真・港股組合 及 關注名單(2020年5月)

踏入五月份,反正也是每月月頭更新一次,小弟決定合併自己的港股組合和關注名單變成一篇帖文,因兩者內容其實有一定程度的重覆。

最新鐵木真・港股投資組合(2020年5月)

現金 - 70.6%
香港電訊 (6823) - 16.0%
中飛租 (1848) - 6.8%
領航發展歐洲ETF (3101) - 3.2%
盈富基金 (2800) - 2.0%
特步國際 (1368) - 1.4%
[一股]匯控 (0005) - 0.01%

雖有正職收入帶來現金流,但現金倉位百份比上仍較上月為低,理由是買入股票以及組合內的股票回升。但七成現金對小弟而言仍然高企,有少少覺得錯失了良機做組合平衡!

小弟於四月中買入少許特步國際因覺得其估值吸引。上年收購的K-Swiss和Palladium品牌效應相信需要一段時間才能看得到。同板塊的李寧、安踏已升回疫情前水平,但特步仍大幅落後。當然,三者在定位上有點不同,而特步比較少自營店,較多為批發,理論上受疫情影響的風險會更低。

最新鐵木真・港股關注名單(2020年5月)

為方便參考,小弟決定從今個月起以試算表形式列出關注的股票,同時加入之前寫過的「改良葛拉漢數字」三年平均*P/B、P/E作參考之用。
* 為資源所限,該三年平均是滾動式過去三個日曆年每日收市結算價的簡單平均值,而不是過去三個財政年度。因此每月名單中的平均P/B和P/E都可能有少許出入,此乃正常現象。

免責聲明和注意事項:

1. 名單上的股票排名不分先後。
2. 關注下列股票,並不代表其股價和/或盈利能力會有良好表現,更不構成投資建議。
3. 「改良葛拉漢數字」純理論性的一個極度簡單估值方式,以作作為初步篩選參考之用。顯然地,有部份股票並不適合利用該算式作出估值,但為表完整性,小弟仍然為所有股票(除ETF)加入數字。讀者不宜過度解讀或依賴該數字而作出任何投資決定。萬一決定投資該股份亦應自己另作深入研究。
4. 小弟已盡力利用一切(免費的)資源去取得有關的數字,可是卻無法確保該數字的準確性。如有任何損失,恕小弟未能負責。如讀者有其準確的渠道獲得資訊,應以該渠道為準。


五月名單變動
  1. 加入特步國際,原因在上面已指出。
  2. 剔除太古B,受國泰和海洋業務影響,相信來年每股派息會受影響。加上最近眾大公司均減派,我估計太古不會是例外。業務中佔多數的太地,表現因疫情亦不見得會十分理想。

最新名單

綜合企業
長和 (0001)
太古B (0087)

公共事業
中電控股 (0002)
載通 (0062)
深高速 (0548)
長江基建 (1038)
港燈SS (2638)

電子通訊
中國鐵塔 (0788)
新意網集團 (1686)
中信國際電訊 (1883)
香港電訊 (6823)
長飛光纖光纜 (6869)

可選擇/必需消費品
恆安國際 (1044)
特步國際 (1368)

物業發展/收租/REITs
希慎興業 (0014)
新鴻基地產 (0016)
香港小輪(集團) (0050)
港鐵公司 (0066)
置富產業信託 (0778)
泓富產業信託 (0808)
領展房地產 (0823)
長實集團 (1113)
太古地產 (1972)
勝捷企業 (6090)

濠賭
金莎中國 (1928)

銀行
恆生銀行 (0011)
郵儲行 (1658)
中銀香港 (2388)
中國銀行 (3988)

其他金融類/保險
香港交易所 (0388)
AEON信貸財務 (0900)
宏利金融 (0945)
保誠 (2378)
中國太保 (2601)

飛機租賃
中國飛機租賃 (1848)
中銀航空租賃 (2588)

指數/債券/金ETF
盈富基金 (2800)
沛富基金 (2801)
南方A50 (2822)
SPDR金ETF (2840)
領航發展歐洲 (3101)
恆生A股龍頭 (3128)
華夏滬深三百 (3188)

新經濟/科技
阿里巴巴 (9988)

2020年4月28日 星期二

彭博:航空業的前景、未來坐飛機又會是怎樣?


最近在彭博 (Bloomberg) 看到一篇文章,內容闡述航空業的前景,以及未來坐飛機會是怎樣,頗為有趣,在此和大家分享。

全文的連結在此:

小弟簡短地摘錄了文章數個重點:
  • 一些三、四線的航空公司可能會面臨倒閉。部分大型的航空公司或許會有政府資助而活下來。(小弟覺得是次疫情基本上是一次「大洗牌」,留下來的都會是強者,未來來自廉航的競爭反而會較少,議價能力會有所提升。)
  • 航空公司可能會開始徵收或增加一些「增值服務」的收費,比如說是行李費、飛機餐費等。這特別有機會發生在亞洲的航空公司,因現時亞太區的航空公司多數為全服務型 (Full Service) 的航空公司,機票多為全包。(小弟覺得一點也不出奇。廉航的經營模式便是如此。而貴價航空「廉航化」在歐美也不是新鮮事。加錢買Wi-fi、預先劃位、競投升級座位等,愈來愈多航空公司參與。)
  • 未來坐飛機前可能需要接受簡單的檢測。筆者提及九一一事件後,航空安全措施有增無減,而且是永久性的。因此未來要接受簡單的檢測也不出奇。(現時其實大家坐飛機的時候,已經在付數十元保安費。倘若未來真的要接受檢測才能上機,相信成本必定會轉嫁到乘客身上。)
  • 航空公司因應需求,可能會先停飛一些二、三線的航點 (Marginal Routes)。(十分合理的推斷。小弟記得數年前香港曾有直航飛帛琉!不知道現在還有沒有。但可估計不久將來這些二三線航點需求都不會有大反彈吧。)
  • 跨國公司將重新審視商務旅遊的必要性。(也是十分合理的推斷。今次疫情帶出很多工種都不受地域所限。或許我們可以Think Bigger - 不單是商務旅遊,甚至是未來是否還需要這樣大的寫字樓,會否有很多職位都可以Work from home?當然,這會是很長遠的想法。況且亞太區思想較保守,短時間內很難有大改變。
  • 超短途的航班 (<300浬) 可能會被鐵路取代。(不出奇且一直在發生,歐洲有歐洲之星,亞洲有日本新幹線續漸取代國內航班,台灣高鐵取代「北高線」等。可是小弟認為受亞洲區的地理環境所限,航空仍有一定需求。比如說是香港到台灣、日本到韓國等,鐵路基本上是不可行的。即使有陸路相連,我認為要興建跨國的高鐵會比歐洲難。)

把以上的「得著」化為投資的機遇?小弟沒有答案,不過以下倒是值得探討的問題:
  • 結束二、三線的航點,哪些航空公司/機場會較受惠?哪些風險較大?會是較多做中轉客 (Transit Passenger) 的航空公司和樞紐機場 (Hub Airport) 嗎?
  • 航空業界內這麼多持分者,哪些會較受惠、防守性較高?哪些面臨的風險較大?飛機製造商?租賃公司?航空公司?機場?周邊支援設備?
  • 跳出航空的框框,高鐵概念股的前景又會如何?旅遊股,例如旅行社、酒店等呢?

小弟不才,只有以上愚見。想法是有,但沒有一個很確實的答案。此文實為拋磚引玉,如有任何想法歡迎在下方提出。

2020年4月26日 星期日

隨筆數則



早前打完一篇長文之後,好像也Idle了一段時間。小弟決定多打一些短篇的"Bite-size"帖文,更新一下動態也好。但投資組合還是等月頭也更新吧,不想太密集般談操作、談冚巴,始終不是自己杯茶。

一)油價、3175、原油寶

上星期油價大瀉,跌至負數,眼見眾討論區上苦主連篇訴苦,因而有感而發。以下是兩個觀察。

1. 「人買便買」 - 見到有不少人看見「原油」二字便買入3175。買完竟問,油價升,為何股價不升?有多少人真的了解自己在買甚麼?

2. 「低處未算低」- 說到尾又是在犯「估底」這個錯誤。今次看似連不少大機構都損手爛腳,試問借戶又何得何能估到底部何在。以為$10已經夠便宜?數小時後只得$1。你以為已經不能再低?市場給你歷史上未見過的負油價。最近看見一些「原油寶」苦主的截圖,在低位$0.01買了一萬桶,最後負三十多元結算,損失過百萬港元。

學到甚麼?其實都是老生常談。不要盲目追從他人,買自己不熟悉的產品;不要盲目估底。但人類總是犯同樣的錯誤。


二)基本面分析二文

近來繼續努力學習,看到數篇內地文章,提及基本面分析的框架,頗為有意思,容小弟在此分享。
兩文均是較偏重Qualitative的分析,少談數字,合理價格,多著重企業自身的盈利能力、行業內的上、中、下游。對於新手的小弟而言十分有用。


三)富途港股期權支持行權了

最近收到通知,富途港股期權支持行權了。一眾愛Short Put的朋友又多一個選擇。話雖如此,有如第一點般,投資最重要都是做自己熟悉的,切忌「盲舂舂」便去Short Put,隨時得不償失。


先打到這,遲一下再說多些。

2020年4月12日 星期日

參考歷史市帳率(P/B)及市盈率(P/E) - 改良「葛拉漢數字」作簡單估值


在此先祝大家復活節快樂。

此乃長文,小弟明白自己文筆不好,讀者未必有耐心閱讀整篇文章。因此在此先列出文章重點,有興趣者可繼續讀下去。

  • 葛拉漢(Benjamin Graham)提出,防守性的投資者在選股時,現價不應高過過去三年平均盈利的15倍,及以現價計市帳率不應高過1.5
  • 根據葛拉漢數字方程式,合理價為Sqrt (15 x 1.5 x EPS x Book Value per Share)
  • 小弟認為對於本世代的港股,歷史平均市帳率(P/B)及市盈率(P/E)比起15和1.5更具參考價值
  • 「改良版葛拉漢數字」為Sqrt (3-Yr Avg P/E x 3-Yr Avg P/B x EPS x Book Value per Share)
  • 背後的假設 (assumption)是:1) 過去數年股價大致上能反映公司的內在價值;2) 過去數年股東願意付出的代價與未來相若
  • 用原本的方程式計出新地 (0016) 的合理價為 $261,改良版的合理價則為$116.9。
  • 這數字非常保守,卻能帶來一定安全邊際 (margin of safety)
  • 但「改良版葛拉漢數字」亦有其局限性(limitation):1) 數字不適用於股價過去數年被持續地嚴重低估/高估的公司;2) 數字忽略公司未來盈利增長的預測
  • 對於第一點,我們可試用更長年期的平均值,或整個行業的平均值。但「同業」的定義本身亦有一定難度。
  • 對於第二點,我們亦可嘗試利用「預測盈利」和「預測資產淨值」來大約計算來年的估算合理價,但得出的價格準確性完全依賴預測的準確性。
  • 這只是一個極度簡單的估值方式,作為初步篩選 (preliminary screening) 的方法。要了解到一間公司的內在價值,必須要有更深入的研究。

另外小弟並非金融專業,亦無受過任何專業訓練。撰文目的只為抛磚,如有不足還望賜教。(另一方面是假期太悶,閱讀後寫個閱後感「發噏瘋」!哈哈!)

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正文:

趁著假期,不忘惡補財經知識,一早起便翻開書櫃中的經典 "The Intelligent Investor",閱讀數小時。我常稱此書為熊市讀物,在跌市時增強自己對價值投資的信念。

有讀過這書的人或許會記得,葛拉漢認為防守性的投資者在選股時應有七大規條,而最尾的兩條就是:
  • 現價不應高過過去三年平均盈利的15倍
  • 以現價計,市帳率不應高過1.5
葛拉漢亦明白有部分企業可能是輕資產但有良好盈利能力。因此他提出市帳率(P/B)及市盈率(P/E)兩者相乘後不高於22.5亦算可接受。22.5這數字便是由15和1.5相乘所得出來。

而葛拉漢數字 ("Graham's Number"),便是基於以上的假設,所得出來的一個簡單估值計算方法。
方程式得出來的數字是防守性投資者應該付出的上限,而背後的假設是股價終會回歸內在價值。小弟第一次看的時候完全不明白方程式是怎樣得出來。思考一輪之後發覺其實只是簡單的數學:

Sqrt (22.5 x EPS x Book Value per Share)
= sqrt (15 x 1.5 x EPS x Book Value per Share)
= sqrt ("Max" P/E x "Max" P/B x EPS x BVPS)
= sqrt ("Max" Price x "Max" Price)
= "Max" Price

這方程式的確簡單易用。但小弟在想:葛拉漢提出的15, 1.5兩個數字是建基於甚麼?用在今時的港股仍合適嗎?

15x市盈率、1.5x市賬率,適合港股嗎?

小弟花了一段時間,希望找出葛拉漢的理據,可惜找不到。我估計這兩數字是基於當年美股的歷史平均表現。書中指出,葛拉漢提出這兩數字已是相對保守的,當時能符合這兩標準的公司只有百餘間。

可是年代、地點、產業也不同,盲目地應用葛拉漢數字在港股上顯然是不合適,是失真的 (distorted),特別是對於經常存在折讓的本港地產股。就以新地 (0016) 為例:

FY2019 EPS: $15.5 HKD
Latest BVPS: $195.447 HKD
(資料來源:AAStocks)

若以傳統的葛拉漢數字計算,
合理價為:Sqrt (22.5 x 15.5 x 195.447) = $261HKD

利用1.5x P/B,15x P/E,得出$261的新地合理嗎?小弟不敢苟同。我不是說地產股的折讓永遠都會存在,也許真的有一天折讓會消失。但作為防守性的投資者,特別是小散戶,還是保守一點比較安全。

因此小弟認為,安全起見,我們還是不要「一個冚巴走天涯」,要知道22.5並不是無敵。反而,我們應該根據不同行業的特性,運用不同的最大市帳率(P/B)及最大市盈率(P/E) 計算估值。

參考歷史市帳率(P/B)及市盈率(P/E) - 「改良版葛拉漢數字」

那我們如何找出一個符合行業特性的一個「合理」最大P/B及最大P/E?小弟認為可參考過去數年*的歷史市帳率(P/B)及歷史市盈率(P/E),利用得出的平均值作為合理最大的P/B或P/E。

*小弟以三年為例,原因是1) 葛拉漢原文亦是基於過去三年的平均盈利;2) 資源所限,我只能在免費的Futu App內找到三年平均P/B和P/E。下文亦有討論利用更長年期的可取和需注意之處。

再以新地 (0016) 為例:

三年歷史平均P/B:0.58
三年歷史平均P/E:7.78
(資料來源:Futu)

根據改良葛拉漢數字方式:
合理價為:Sqrt(7.78 x 0.58 x 15.5 x 195.447) = $116.9HKD

這數字比起上面二百多元看起來好像較合理。(也許只是自我感覺良好?)另外要明白這數字對於一間有增長的公司來說,是十分保守的,因為用的是歷史盈利,歷史資產淨值。但這保守的數字卻能帶來一定的安全邊際 (margin of safety),因為任何的盈利預測都只是一個預測,沒有人知道預測的準確性。

這「改良葛拉漢數字」背後的假設 (assumption)是:
1) 過去數年股價大致上能反映公司的內在價值;
2) 過去數年股東願意付出的代價與未來相若。

「改良版葛拉漢數字」的局限性?如何解決?

基於上述的假設,這個方法的局限性 (limitation) 亦是:
1) 公司股價過去數年被持續地嚴重低估/高估;
2) 數字忽略公司未來盈利增長的預測。受公司內部或市場環境影響,股東或許在未來比以往願意付出更多/更少去購買公司股票。

小弟認為解決方法可以是:

1) 公司股價過去數年被持續地嚴重低估/高估
  • 對於數年被持續地嚴重低估/高估的公司,其中之一的方法是利用更長年期的平均值。三年不足的話,可否用五年、八年、甚至是十年?不過要留意的是不少公司,甚至是整個市場在十年間可能已經有很大的轉變。過往的價值未必能完全反映未來的估值。不過從另一角度想,如果一間公司過往十年都被市場持續地低估/高估,我們又憑甚麼覺得未來該公司會突然「醒覺」般回歸價值呢?也許我們要相信,事出必有因,十年都被低估/高估一定有其原因。
  • 另一解決方法是找出一籃子同業,然後計算「行業平均」的歷史P/B和P/E,而不是公司自身的歷史P/B和P/E。這樣可以排除單一股票被市場長期高估/低估。可是難度在於如何找出和定義「相同行業」(peers)。畢竟即使在同行內,仍會分為高、中、低檔,估值可能相差不少。 
2) 數字忽略公司未來盈利增長
  • 整個葛拉漢數字內沒有包含「未來增長」作考量,因預測一句到尾都只是一個預測而已。葛拉漢數字本身就是一個保守的數字,讓防守性投資者買入時有一定的安全邊際。不過小弟亦認為可嘗試利用「預測盈利」和「預測資產淨值」(這個不易找到)來大約計算來年的「目標價」。當然,所有估值模型都是Garbage in, garbage out,目標價的準確性完全依靠預測數字的準確性。
  • 又以新地 (0016) 為例:「FY2020預測盈利」為$11.45HKD,「FY2020預測資產淨值」為$225.22HKD (資料來源:Etnet) ,因而得出目標價為Sqrt(7.78 x 0.58 x 11.45 x 225.22) = $107.9HKD

結語

相比傳統使用15倍P/E,1.5倍P/B,改良版葛拉漢數字利用歷史平均市帳率(P/B)及市盈率(P/E),較為適合大型港股。當然,這只是一個極度簡單的估值方式,要了解到一間公司的內在價值,必須要有更深入的研究。對於小弟而言,這個數字只是一個作為初步篩選 (preliminary screening) 的方法。

另外,小弟撰文前只簡單的閱讀過"The Intelligent Investor",並沒有作出很多文獻回顧 (literature review)。對於參考歷史市帳率(P/B)及市盈率(P/E) 這個方法,小弟不太清楚過往有否其他Blogger曾經提出。小弟寫這篇文章主要是希望論述歷史P/B和P/E的應用性(applicability)。如有雷同,實屬巧合。




2020年4月10日 星期五

趁著假期節一節流,Downgrade iCloud



四天復活節紅假,外出的興致不大,都是留在家中過罷了。

趁著假期,順道檢討一下自己的消費。今天的目標是要找出定期重復的支出 (recurrent expenses)。

其實平時都知道自己的支出並不太多。但一試亦無妨,拿出紙筆,寫了以下項目:

- 電話費,全家Share無限 Plan,每月約$600
- Netflix,HD Plan,每月$78
- Spotify,Family Plan,每人每月$15
- iCloud,全家Share 2TB,每月$78

然後找出節省開支的可行性。

- 電話費:第三季才到期,到時才能考慮要不要轉Plan。市場上有5G Plan,但全屋都沒有5G 手機,亦不追求新科技。反而到時看看有沒有優惠的4/4.5G Plan。比現在更便宜更為佳。

- Netflix:每月$78算貴嗎?可否用SD Plan?沒有高清但只省了十多元,不太值。何況假日在家Netflix一下,可間接減少外出消費的機會。暫時決定保留。

- Spotify:每月$15,可接受。某程度上是可以YouTube代替的,但有時在街上聽音樂,YouTube並不支援背景播放(除非付費)。暫時決定保留。

- iCloud:每月$78。一直也很尷尬的,因為蘋果公司只提供200GB ($23) 或2TB ($78),沒有中間。全家的用量比200GB多(合共有數台iPad、數台MacBook、數台iPhone),但又沒有2TB。於是趁假期清掉iCloud Drive內不常用的東西,把東西拖到Portable Hard Disk備份,有些比較重要的(如相片)就再Back Up到 Google Drive,雙重備份應該夠安全吧。然後Downgrade到200GB ($23),每月能省掉 $55!


在無意之間,發現了Google有100GB ($15) 和200GB ($23) 計劃。他朝有一天iCloud再不夠用的時候,決定以iCloud Drive + Google Drive雙管齊下。重要的如iCloud BackUp, Photo Rolls 就當然放在 iCloud Drive,但文件類,如PDF等,則可放在Google Drive。加起來400GB才是$46,也比2TB便宜。

當然,最重要的都要定期大掃除。也許有很多所謂「可能有用」的舊File都是沒有用的。沒有用的都是刪掉吧,無謂浪費儲存空間。


2020年4月9日 星期四

港股關注名單 (2020年4月)

目前小弟正密切留意以下個股。將定期檢討此名單。排名不分先後。

注意:關注下列股票,並不代表其股價和/或盈利能力會有良好表現,更不構成投資建議。

綜合企業
長和 (0001)
太古B (0087)

公共事業
中電控股 (0002)
載通 (0062)
深高速 (0548)
長江基建 (1038)
港燈SS (2638)

電子通訊
中國鐵塔 (0788)
新意網集團 (1686)
中信國際電訊 (1883)
香港電訊 (6823)
長飛光纖光纜 (6869)

防守消費
恆安國際 (1044)

物業發展/收租/REITs
希慎興業 (0014)
新鴻基地產 (0016)
香港小輪(集團) (0050)
港鐵公司 (0066)
置富產業信託 (0778)
泓富產業信託 (0808)
領展房地產 (0823)
長實集團 (1113)
太古地產 (1972)
勝捷企業 (6090)

濠賭
金莎中國 (1928)

銀行
恆生銀行 (0011)
郵儲行 (1658)
中銀香港 (2388)
中國銀行 (3988)

其他金融類/保險
香港交易所 (0388)
AEON信貸財務 (0900)
宏利金融 (0945)
保誠 (2378)
中國太保 (2601)

飛機租賃
中國飛機租賃 (1848)
中銀航空租賃 (2588)

指數/債券/金ETF
盈富基金 (2800)
沛富基金 (2801)
南方A50 (2822)
SPDR金ETF (2840)
領航發展歐洲 (3101)
恆生A股龍頭 (3128)
華夏滬深三百 (3188)

新經濟/科技
阿里巴巴 (9988)

2020年4月7日 星期二

我的投資組合 (2020年4月7日)


現時我的港股組合:  
現金 - 74%
匯控 (0005) - 0.1%
香港電訊 (6823) - 15.7%
中飛租 (1848) - 4.4%
領航發展歐洲ETF (3101) - 3.6%
盈富基金 (2800) - 2.2%

最近操作
1. 三月尾清走組合內原有的少量建行(0939),因持股不多,分開收息又有手續費,現價亦未算吸引去增持,因此先行整合。未來有機會或許會重建一個較大規模的內銀倉。早前亦把組合內比重較大的匯控(0005)清掉,僅象徵式餘下一股。

2. 在21,200點左右買入少量盈富基金(2800),實行懶人投資法。目前恒指彈回23,000 - 24,000區間,小弟繼續持觀望態度。歐美疫情看似仍會持續一段時間,雖然美國有利好消息帶動指數大升,但英國首相卻傳出病危!加上未來經濟會否因疫情有所影響仍是未知之數,所以現階段並不會急於買大量的貨,而是慢慢買入一步步建倉。

3. 買入盈富同時亦在低位增持了少量領航發展歐洲ETF (3101)。

未來計劃
1. 現時組合內的現金比例較高,正密切留意和尋找市場內有價值的股票,分段吸納和入市。目前主力留意指數ETF如2800, 3188、REITs如778, 808, 823等。

2. 個人仍然看好香港電訊 (6823),並看好5G業務對公司嘅盈利影響。但該股已經佔小弟投資組合內超過一成半,為防止再次犯下當初過度持有匯豐的錯誤,現階段不可過份增持。

2020年4月1日 星期三

匯控減派的「得著」


基於英倫銀行要求,匯控今早決定取消派2019年第四次股息,並在餘下2020年底前暫停派發季度或中期股息,亦不會進行回購。

作為小股東,穩定的派息政策,是很多股民當初買入的原因,為每季度提供一定的現金流。這樣無預警下停派確令人大失所望!沒有息派的匯控已違背了小弟當初買入的原意,因此我也清走了持倉,只象徵式留「一股」在富途(當初是開戶甚麼股票卡送的,留在這裏警惕自己也好,到出席非正式股東大會也好)。

今次我也不知道該怪歐央行、英倫銀行、還是匯控。報道指央行是「要求」,銀行有否話事權我不知道,但現在判斷誰對誰錯並無太大意思。幸好當年買入價低,計除收息多年後基本上沒太大損失,略低於平手離開。當然,另一角度想就是持股多年得個桔。

不過今次亦有「得著」:就是買股票當「(半)債券」般,即使只希望純收息也會有一定風險。小弟一直覺得匯控爛船還有三分釘,財務仍算穩建,加上管理層稱會維持派息政策,應該可繼續持有收息。想不到今次會是監管當局出手,不准派息回購!

在此警惕自己,以後在投資上,特別是投資在一些Upside不大/有限的收息股上,一定要考慮到停派這風險。畢竟對於這些股票來說,股息基本上是一切。股票是公司,是生意,買股就要「財息兼收」。只追求固定收益的話,也許始終都是定存、優先股、債券類的工具較為合適。

現階段可做的是留意市場上其他的機會。最近工作較忙碌,有時間會更新Blog上的投資組合帖文。


2020年3月26日 星期四

信用卡,還是直接Cash Rebate更實際

最近一間本地銀行靜靜地上調兌換免簽賬額所需的積分,由25,000 改為28,000!換言之,0.4% 的基本回贈變成 0.36%。2.4% 的食飯回贈也變成 2.14%,不算差但亦不是十分吸引。

因此有如小弟之前提及,小弟特別偏好直接現金回贈的信用卡。每個月直接入賬,Offset部分還款額,簡單直接,無花無假。

那小弟可說是苦主嗎?是也不是?全因銀行的條款很聰明,列明銀行有權隨時作出任何決定(我相信包括上調兌換免簽賬額所需的積分)。

What's the lesson learnt here? 以後有積分要盡快兌換!看來利率下調,利差收窄,銀行盈營商環境日漸艱難,這些「手法」未來會愈來愈常見。